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金蝶布局SaaS占先机
双击自动滚屏 发布者:杭州金蝶代理 发布时间:2015/10/15 阅读:139

关键词:金蝶云、金蝶SaaS

内地领先ERP软件公司:金蝶国际是内地主要针对中小企业的企业资源规划(ERP)领先软件公司,公司ERP主要产品包括KISK/3EAS,分别针对小型、中型和大型企业客户。公司是内地最早布局於SaaS的其中一家软件公司,截至15年上半年,ERP和云服务分占总收入的89%11%

云计算时代下,企业软件的未来是SaaS:人口红利渐退下,人工走向智能是大势所趋,传统行业融合云计算,可以通过分析大数据,以更低成本和更高的质量发展海外市场。根据IDC,内地公有云服务市场规模(IaaS(基础设施即服务)PaaS(平台即服务)SaaS(软件即服务))2014-2017年复合增长率将为31%。当中SaaS是最为成熟的细分市场,约占2015年内地公有云市场55%,其有别於传统软件,按帐号数目、年期或用量收费,免却企业前期许可费、数据库基础设施成本和相关人力资源,因此早前基於财政和人力资源原因未有使用传统软件的小微企业,也逐步使用SaaS解决方案。根据IDC,内地SaaS-2017年复合增长率将为41%,增速大幅高於行业。

率先布局SaaS:金蝶是内地最早布局於SaaS的其中一家软件公司,公司率先打入必要应用-ERP云服务-K/3Cloud和财务云服务-友商网,并为平台化铺路,推出移动办公云服务-云之家。此外,公司亦针对不同行业推出垂直应用-快递云服务-快递100和移动互联网医院业务-金蝶医疗。基於行业高速发展和公司在SaaS的先行优势,我们预计公司云服务收入1417年度复合年增长将为75%,届时将占17年底总收入30%。参照海外市场,率先界入SaaS者拐弯超前:1999年是全球SaaS拐点开始,SaaS提供商Salesforce(CRM.US)诞生,Salesforce提供Web版本客户关系管理(CRM),在CRM云领域抢得先机,并刺激传统软件提供商重塑商业模式,两大传统软件提供商SAP(SAP.US)Oracle(ORCL.US)开始在SaaS上多番并购。即使如此,观乎2014年全球CRM软件市场,Salesforce已占16%,排在和Oracle之前。参照海外SaaS市场,金蝶是内地最早布局云服务的其中一家软件公司,我们相信公司可乘着SaaS引擎在拐弯加速超前其他对手。

估值与评级:金蝶国际现价相等於16年度预测市盈率24.0倍,大幅低於内地同业和美国SaaS提供商,基於公司在SaaS的先行优势和周密布局,我们相信公司将可享受内地SaaS高速增长的盛宴。我们首予增持评级,给予目标价元,基於部分加总法(SOTP)1)ERP&云服务25.016年度预测市盈率,2)深圳、上海和北京软件园资产净值折让50%,和3)15年度上半年净现金。

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